政府研擬調整退休金績效測試：新興資產或改以通膨作基準

政府正就退休金制度中的「績效測試」研擬改革方向。初步構想包括：對某些被視為「新興」或不易以傳統指數衡量的資產類別，改用通膨作為比較基準，而非直接與整體市場報酬對照。支持者認為，現行測試雖能淘汰長期表現不佳的產品，但也可能讓管理人傾向跟隨同質化指標，進而降低對住房供給、能源轉型、創投與新創企業等領域的長期投資意願。由於退休金資產規模龐大，政策走向也被視為能否把長期資金導向實體投資的重要槓桿。

為何要改：避免投資過度同質化

政策討論者指出，績效測試若設計得過於「一把尺量到底」，可能把多元投資策略誤判為落後，管理人為避免被列為不合格，便壓縮在基礎建設、私募或創新產業上的配置。改革方案主張透過更貼近資產特性的比較方式，讓基金能在風險可控下投向更長週期的標的，以促進資本深化、提升生產力。同時，部分業界也提醒，改革不應削弱對消費者的保護；例如評比方式變得更分散後，仍要確保費用揭露清楚、投資風險可被一般人理解，避免把過度複雜或高成本的結構包裝成「長期投資」。此外，若制度鼓勵更高比例的非上市資產，也需要更完整的估值與流動性管理機制，避免在市場波動或大規模轉換方案時出現壓力。

後續焦點：指標怎麼訂、資訊怎麼揭露

接下來的關鍵在於細節：哪些資產類別可被歸為「新興」、通膨基準要採用哪一種指數、評估週期與門檻如何設定，以及若同時擴大測試涵蓋到更多客製化產品，是否會讓一般民眾更難理解風險與費用。市場觀察人士指出，若改革能兼顧透明揭露、可比較性與長期投資彈性，將有助把龐大的退休金資產更有效率地投入國內經濟；反之若規則過於複雜，恐造成監理負擔上升，也可能引發基金之間對「公平比較」的爭論。預期諮詢過程將聚焦在：如何讓績效測試維持淘汰劣質產品的功能，同時又不把投資策略鎖定在短期排名。